Ada fermentasi yang terjadi sehubungan dengan mata uang digital lembaga keuangan pusat (CBDC), dan sebagian besar orang sebenarnya tidak tahu apa yang harus diantisipasi. Hasil yang berbeda muncul di berbagai elemen dunia.
Pikirkan tentang ini: e-CNY China, atau yuan digital, telah digunakan oleh lebih dari 200 juta penduduknya, dan peluncuran penuh mungkin terjadi pada awal Februari — namun apakah yuan digital akan memperoleh daya tarik internasional? Lembaga keuangan pusat Eropa telah menjajaki euro digital selama beberapa tahun, dan Uni Eropa mungkin memperkenalkan faktur euro digital pada tahun 2023. Namun apakah itu akan mencakup batasan, sesuai dengan batas atas euro digital yang dapat ditahan oleh satu kesempatan ? Greenback digital Amerika Serikat mungkin merupakan forex digital otoritas yang paling ditunggu dengan syarat bahwa greenback adalah cadangan forex dunia, tetapi kapan itu akan terjadi, jika pernah? Implementasi mungkin sangat baik minimal 5 tahun lagi.
Di tengah semua ketidakpastian ini, satu pertanyaan telah bertahan, minimal dalam cryptoverse: Apa pengaruh mata uang digital ekonomi besar terhadap stablecoin? Apakah itu tidak membuat mereka kehabisan oksigen untuk bernafas?
Di sisi optimis, beberapa orang membayangkan bahwa hampir semua CBDC skala besar akan menempuh rute grosir — yaitu, mengizinkan pemasukan langsung ke uang digital oleh berbagai lembaga keuangan besar-besaran yang terbatas. Dalam hal ini, mungkinkah ini meninggalkan “bagian ritel” untuk stablecoin di sektor dana?
“Dompet atau rekening mereka kemungkinan akan dipegang oleh perantara seperti bank bisnis, yang kemudian memiliki klaim pada lembaga keuangan pusat. Betapapun berhasilnya, sebagian besar CBDC dapat digunakan untuk dana ritel, ” Gerard DiPippo, rekan senior di Middle for Strategic & Worldwide Research, menginstruksikan Cointelegraph: “Ini berisi e-CNY China, yang banyak orang bayangkan akan menjadi CBDC ekonomi besar pertama yang diluncurkan dalam skala besar.”
“Meskipun masih terlalu dini untuk membuat nama, saya mungkin berharap bahwa CBDC dapat diakses oleh setiap acara ritel dan grosir,” Arvin Abraham, kaki tangan yang berbasis di Inggris di agen hukum McDermott Will dan Emery, menginstruksikan Cointelegraph, termasuk bahwa:
“Pemerintah memiliki kepentingan yang agresif untuk mengizinkan penggunaan ritel CBDC untuk mempertahankan mata uang mereka terkait di dunia dengan stablecoin dan berbagai cryptocurrency yang mungkin semakin diterima sebagai teknik biaya.”
Sebuah kontes untuk pelanggan?
Dengan asumsi, kemudian, kontes ritel muncul antara stablecoin dan CBDC, mana yang lebih mungkin menang?
“Manfaat nyata dari stablecoin adalah bahwa mereka ada atau minimal tambahan di samping kebanyakan CBDC. Itu sangat benar dalam konteks AS,” kata DiPippo. “Saya percaya CBDC AS akan membutuhkan waktu beberapa tahun untuk digunakan bahkan ketika dilisensikan oleh Kongres saat ini.”
Atau, yang lain membayangkan bahwa CBDC, jika dan begitu muncul, akan membuat stablecoin menjadi mubazir. Pikirkan tentang bahwa 2 stablecoin utama, Tether (USDT) dan USD Coin (USDC), masing-masing terkait dengan dolar Amerika Serikat dan masing-masing sasaran untuk pasak 1:1.
“Di dunia dengan CDBC greenback AS, kebutuhan akan uang ini hilang, karena mungkin ada crypto asli yang berbeda yang selalu didukung 1:1 oleh greenback dan berhasil ditukar dengan fiat yang sama,” kata Abraham.
Namun mungkin hasilnya bukan biner, pilihan 1 atau sebaliknya. Mungkin mereka akan hidup berdampingan secara damai, sebuah risiko yang telah diajukan oleh otoritas yang tidak kalah pentingnya karena pejabat tertinggi kedua lembaga keuangan pusat AS.
“Jika uang pribadi – baik dalam bentuk stablecoin atau cryptocurrency – telah berkembang menjadi tersebar luas, kita mungkin melihat fragmentasi sistem biaya AS menjadi apa yang disebut taman bertembok,” Wakil Ketua Federal Reserve Lael Brainard bersaksi dalam Kongres AS. mendengarkan, termasuk bahwa: “CBDC mungkin hidup berdampingan dengan dan melengkapi stablecoin dan uang tunai lembaga keuangan bisnis dengan menawarkan tanggung jawab hukum lembaga keuangan pusat yang aman dalam ekosistem moneter digital.”
Bisakah stablecoin dan CBDC ada segi demi segi?
Apakah situasi yang harmonis ini masuk akal? “Saya tidak melihat alasan mengapa stablecoin dan CBDC tidak dapat hidup berdampingan,” DiPippo menginstruksikan Cointelegraph. “Selanjutnya, diploma koeksistensi mereka sebagian akan bergantung pada undang-undang, terutama apakah beberapa pemerintah bahkan mengizinkan stablecoin untuk dana – terutama dalam konteks lintas batas.”
Banyak yang akan bergantung pada pengalaman orang tersebut, nilai manfaat, dan kegunaan normal dari setiap instrumen, tambah DiPippo. “Biasanya, saya memiliki kepercayaan diri ekstra dalam sektor pribadi untuk mencapai hal ini. Saya tidak terlalu khawatir tentang stablecoin yang ‘padat’ karena saya khawatir tentang mereka yang dilarang. ”
Perdagangan Cryptocurrency Coinbase tidak hanya percaya pada kohabitasi tetapi mengatakan CBDC bahkan dapat meningkatkan stablecoin, sesuai dengan buku putih Juli. “Kami sangat membayangkan CBDC akan melengkapi dan mendorong inovasi yang kuat, inklusif, dan aman untuk stablecoin dan sistem ekonomi aset digital yang lebih luas.”
Stablecoin berada di tempat yang lebih baik untuk berinovasi daripada CBDC, Coinbase menyediakan. “Selain memiliki manfaat penggerak pertama, stablecoin diperkirakan akan terus berkembang dan berinovasi dengan cepat selama tahun-tahun mendatang, bereksperimen dalam metode yang tidak dapat dilakukan oleh CBDC karena variasi dalam dimensi dan ruang lingkup.”
Terkait: Visioner Metaverse, Neal Stephenson, sedang membangun blockchain untuk meningkatkan kreator
CBDC juga dapat dikirim dengan batasan tertentu yang darinya stablecoin dapat dikecualikan. Dalam pencariannya untuk euro digital, lembaga Keuangan Sentral Eropa sedang “menjajaki batasan 3.000 euro pada jumlah euro digital yang dapat dipegang oleh satu kesempatan, terutama berdasarkan berbagai masalah cakupan,” catatan kertas putih. Jika itu terjadi, stablecoin bisa dibilang memiliki kemampuan untuk melayani ini “membutuhkan kepemilikan yang lebih besar dari fiat forex digital yang setara.” Stablecoin juga dapat memberikan tingkat bunga yang lebih besar daripada CBDC, saran makalah itu.
“Namun mungkin ada tugas untuk stablecoin bersama CBDC, meskipun itu bisa lebih dibatasi daripada saat ini,” kata Abraham. Stablecoin mungkin memiliki kegunaan dalam menawarkan sarana praktis untuk memiliki rasa ingin tahu dalam sekeranjang saham, komoditas, dan lainnya. Artinya, “Kinerja mereka bisa lebih mirip dengan uang pelacak yang nilainya dipatok pada sejumlah barang.”
Kemudian juga, CBDC AS tidak akan siap untuk peluncuran penuh selama 5 tahun tambahan, tulis Thomas Cowan, bagian dari tenaga kerja di Fed Boston yang pada bulan Februari meluncurkan makalah analisis teknis tentang desain CBDC potensial di weblog saat ini. :
“Pada titik CBDC AS dikeluarkan, stablecoin yang teregulasi mungkin menghadirkan opsi {yang dapat dirancang untuk } CBDC — terkait dengan meningkatkan inklusi moneter, memotong harga transaksi dan waktu penyelesaian, meningkatkan entri ke USD, dan bahkan meningkatkan fungsi greenback. sebagai cadangan devisa dunia.”
MiCA menggelapkan prospek stablecoin di Eropa
Di Eropa, meskipun, prospek untuk stablecoin — atau “yang disebut ‘stablecoin,’” sebagaimana beberapa pejabat Uni Eropa menamakannya — mungkin sangat bermasalah. Regulasi Markets in Crypto-Property (MiCA), yang diperkirakan akan berdampak pada tahun 2024, menghadirkan “berbagai tantangan untuk stablecoin,” kata Abraham, terutama larangan membayar rasa ingin tahu oleh penerbit stablecoin.
Euro digital akan melengkapi uang, bukan mengubahnya: secara kolektif mereka dapat memberi individu pilihan yang lebih baik dan akses yang lebih mudah ke metode pembayaran. Ini dapat membantu inklusi moneter dan mempromosikan inovasi dalam subjek dana ritel https://t.co/RiwOCers68 2/3
— Lembaga Keuangan Pusat Eropa (@ecb) 2 Oktober 2020
Larangan semacam itu akan “menghilangkan kemungkinan pendanaan yang cukup bagi penduduk Eropa, terutama mengingat bahwa perangkat stimulus moneter yang diadopsi untuk membatasi dampak finansial dari penguncian diperkirakan akan mengarah pada biaya inflasi yang berlebihan secara tradisional,” Firat Cenzig yang terkenal, seorang dosen senior di undang-undang tentang Universitas Liverpool. Sementara itu, Nicolaes Tollenaar, kaki tangan dari badan hukum Resor Belanda, menyarankan dalam sebuah opini Acara Moneter pada awal Agustus bahwa larangan tersebut “akan mendorong emiten untuk melakukan model bisnis yang hanya berkelanjutan dengan tingkat bunga mendekati nol,” yang tidak mungkin dalam waktu dekat.
Oleh karena itu Cina?
Di tempat lain, e-CNY China telah digunakan oleh sekitar 250 juta, dan tetap menjadi bagian penting dari setiap dialog CBDC dunia. Apa yang akan disiratkan yuan digital tidak hanya untuk stablecoin tetapi juga greenback AS?
Pada bulan Maret, Hoover Establishment meneliti terkenal bahwa “Seiring waktu, penyebaran e-CNY dapat mengurangi fungsi greenback karena cadangan devisa dunia dan melemahkan fleksibilitas AS untuk menerapkan sanksi moneter terhadap pelaku kejahatan di seluruh dunia.”
DiPippo, misalnya, tidak melihat banyak risiko dari e-CNY di panggung dunia. “E-CNY tidak mungkin menyelesaikan masalah yang lebih luas dengan internasionalisasi renminbi, bersama dengan kontrol modal China dan masalah geopolitik.” Penggunaan pertama e-CNY adalah untuk transaksi ritel rumah, meskipun “eksperimen sedang dilakukan untuk membuat e-CNY dapat digunakan di seluruh perbatasan dan dapat dioperasikan dengan beberapa CBDC regional,” tambahnya.
Ini tidak mungkin berbuat banyak untuk mengurangi posisi greenback sebagai cadangan devisa, terutama karena itu dirancang sebagai pengganti uang digital yang tidak membayar rasa ingin tahu. “Bank-bank sentral tidak akan mentransfer sebagian besar dari cadangan mereka di seluruh dunia langsung ke pengganti uang tanpa hasil; mereka akan melanjutkan untuk membawa obligasi. E-CNY tidak akan mengubah itu,” DiPippo menginstruksikan Cointelegraph.
Bagaimana dengan inklusi moneter?
Secara keseluruhan, ada penjelasan bagus mengapa CBDC dan stablecoin cenderung terlihat terkunci dalam rekreasi zero-sum. Mereka memiliki tujuan desain yang sama — yaitu, mentransfer lebih banyak uang dengan sukses — dan CBDC ekonomi besar tidak akan lebih berbasis blockchain karena keduanya mungkin membuatnya terlalu bertahap, menurut Cowan.
Di tempat lain, Eswar Prasad, profesor ekonomi di Cornell College dan pencipta e-book The Way forward for Cash, menginstruksikan Cointelegraph awal 12 bulan ini: “Greenback digital yang dapat diakses secara luas dan mudah akan melemahkan kasus stablecoin yang diterbitkan secara pribadi,” meskipun stablecoin dikeluarkan oleh perusahaan-perusahaan utama “mungkin tetap memiliki daya tarik, terutama di dalam bisnis pribadi atau ekosistem moneter perusahaan-perusahaan ini.”
Terkait: Keuangan terdesentralisasi menghadapi sejumlah batasan untuk mengarusutamakan adopsi
Dalam jangka panjang, pembeli dapat memutuskan instrumen mana yang membawa hari itu. Dalam hal adopsi pasar, “keahlian orang bisa menjadi kuncinya,” tambah DiPippo. “Jadi, dalam hal itu, saya tidak melihat stablecoin memiliki manfaat yang melekat pada CBDC.”
Ada juga masalah inklusi ekonomi, tujuan di mana setiap desainer CBDC dan penerbit stablecoin membayar lip service. “Secara teratur individu seperti Anda dan saya tidak mungkin pergi ke The Fed untuk membuat CBDC kami bertransaksi setiap hari,” tulis Cowan. Artinya, prospek masih akan mendapatkan {dolar} digital mereka dari bank bisnis, sama seperti mereka mendapatkan uang saat ini dari bank lokal. Itu mungkin tidak membantu mereka yang tidak memiliki rekening lembaga keuangan. Sesuai dengan Cowan:
“Stablecoin yang diatur mungkin berada pada posisi yang lebih tinggi untuk meningkatkan inklusi moneter. Itu karena stablecoin berada di beberapa rantai publik dan dapat disimpan dan dipindahkan hanya tanpa kebutuhan untuk acara utama — identik dengan uang saat ini.”
Cowan melihat ruang untuk setiap perangkat moneter: “Meskipun demikian, nilai disimpan dan ditukar cepat atau lambat, setiap stablecoin dan CBDC cenderung memiliki fungsi nomor satu dalam transformasi keuangan yang akan datang.”
